1、银行保障大幅增捏

　　华创证券固收首席分析师周冠南

　　（1）置换债券运行刊行且后续界限较大、期限较长，银行或仍面对欠债压力，解救政府债券刊行岑岭期央行降准、买断式逆回购等对冲计谋的落地；（2）现时仍处于计谋发力期，解救12月中央经济责任会议对来岁计谋目的的部署，以及是否出台增量刺激计谋；（3）连年基金（提前交往下一年降息行情，多在11月下旬和12月上旬）和保障（提前布局下一年票息资产，多在12月中旬中央经济责任会议召开后）在年末存在抢跑行径，可积极解救其操作变化。在保障资金进场和央行灵验对冲操作落地之前，超长债证实或偏弱。

　　海通证券固收首席分析师郑子勋

　　分机构来看，生意银行和广义基金的配债力度均减弱，境外机构一语气两个月大幅净卖出。10月，财政计谋预期和股债跷跷板效应密切牵动债市情谊，利率“V”型走势，严慎博弈恭候弊端会议召开。从机构响应来看，10月广义基金转为减捏887亿元，对利率债的配债力度大幅减弱、对信用债各券种全面减捏、对存单的增捏界限被迫下降。生意银行减配存单，削弱所在债邻接界限；对国债、政金债和信用债增捏界限较强。保障建树力度加大，主要增捏利率债。券商继续增捏利率债减捏信用债，对存单转为减捏。境外机构减捏界限由1338亿元进一步扩至1420亿元，主要抛售的券种为国债、政金债和存单，其中，存单净卖出界限由151亿元走阔到477亿元。外资行转为减捏。

　　信达证券固收首席分析师李一爽

　　10月债券市集仍然受到了职权市集波动的影响，呈现了轰动神志，信用债的证实弱于利率。在市集轰动的历程中，以广义基金和证券公司为代表的交往性机构对于债券的需求仍然偏弱，银行对于债券的增捏力度相对9月也有所下降，但保障增捏意愿清醒回升。在东谈主民币汇率再度走弱的布景下，外资机构净卖出债券的界限也在继续高潮。但值得精良的是，中债登口径的其他机构增捏所在债的界限大幅走高，但这似乎并未在现券交往数据上获取体现，辩论所在债净融资界限也清醒回落，咱们预计这背后的原因可能是其他机构的口径有所解救。

　　2、金价高位轰动

　　中信证券首席经济学家明明

　　短期来看，黄金的主要矛盾在于特朗普当选之后投资者的强好意思元预期；永恒来看，好意思国永恒通胀核心尚未清醒回落和好意思国奉行膨胀性的财政计谋，这两个身分均有望对金价造成赞助。因此，黄金的永恒证实或优于短期证实。

　　浙商证券金工首席分析师陈奥林

　　短期节律上，在特朗普当选好意思国总统后，黄金轰动走弱，其核心或来自立好意思元压制及潜在的财政收缩担忧。不外，咱们判断本轮强好意思元交往或已接近尾声，而马斯克拟指点的“政府放荡部”或并不具备实权，其精简政府部门等潜在建议均可能面对较大阻力，在本体超预期落地前，对金价的影响可能较为有限，“宽财政+再通胀”布景下的赤字膨胀和债务积累则是更为确定的交往陈迹。因此，咱们以为现时的阶段性回调带来了较好的建树契机，或可积极解救。

　　东方金诚连系发展部副总监瞿瑞

　　黄金价钱或将偏弱轰动。短期来看，特朗普2.0计谋预期仍在发酵，市集对往日更高的关税计谋、贸易保护主义倾向、去全球化动向何时落地以及推程度度充满不确定，这或将继续赞助好意思元指数和好意思债收益率，进而压制金价，短期内金价可能将偏弱轰动。不外，中永恒来看，好意思联储降息周期已认真开启，好意思债长端利率存不才行空间，黄金价钱核心仍有望捏续抬升，加之若特朗普计谋观点逐步落地，好意思国二次通胀的风险可能随之升温，黄金的抗通胀性质仍将对金价造成赞助。

　　3、特朗普2.0计谋

　　中金公司连系部国际连系负责东谈主、董事总司理杨鑫

　　特朗普2.0瞻望：咱们以为，特朗普2.0期间或仍将延续其收缩金融监管的主要态度。奉行旅途上主要通过白宫的行政号召、国会的认真法案和金融监管部门的具体详情，但对金融细分行业的影响程度各有不同。1）银行：现时好意思国银行业巴塞尔III终局法子仍处于经营期，特朗普2.0可能推迟好意思国银行业成本饱和率莳植法子的落地时辰。2）资产贬责：对大型资产贬责机构纳入系统性监管可能仍会继续股东，但监管程度或相对可控。3）耗尽金融：或保捏抵耗尽金融公司和金融科技公司的较低审查。4）加密货币：可能构建相对宽松的监管框架。5）并购交往：可能会部分放宽对反把持法的奉行，加快投行并购交往。

　　兴业证券经济与金融连系院宏不雅团队国外宏不雅负责东谈主卓泓

　　特朗普2.0任期，共和党大略率横扫国会，民主党不错依靠“议事勤奋”拖慢立法，但减税、关税、侨民等计谋在特朗普1.0任期的申饬下可能更快股东。对内减税方面，来岁已有商品的加税较容易，落地或快于减税；侨民方面，境内罪犯侨民结果或进一步落实；财政目的如故大幅膨胀，往日需解救两党在FY25的拨款法案和债务上限重启上的协商放荡，本年年末是两党在财政问题上交锋的要道时辰节点。

　　国联证券首席策略分析师包承超

　　“特朗普轮回”若演绎，解救弱好意思元计谋对资产的影响咱们倾向于以为“特朗普2.0”减税与减支并即将带来幅度不小的财政膨胀，或将在不同的时期布景下重演“里根大轮回”。参考里根申饬，好意思联储本轮降息周期或愈加迂曲重重，降息有暂停甚而逆转可能。特朗普若相通遴选弱好意思元计谋来破局负反馈，那么弱好意思元计谋的落地或成为全球大类资产的要道信号。其中，计谋落地和负反馈开启前，大轮回或强化好意思元、好意思股等好意思元资产，黄金及非好意思资产承压；待好意思元转弱或计谋落地后，好意思元资产或迎来较强迎风，黄金及非好意思资产或有望受益。

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